【斯坦福大学】经济学原理（曼昆）第39讲：债券市场和债券价格
斯坦福大学公开课 · 经济学原理（曼昆）学习笔记 · 第 39 讲
在这一课中，我们将探讨债券市场和债券在债券市场中的定价。
🏛️ 金融市场概述
债券市场是金融市场的一个例子，金融市场也包括： - 股票市场 - 外汇市场 - 以及许多其他金融工具
📊 两种基本类型的金融资本
1. 债务（Debt）
- 简单的承诺：支付利息和本金在未来
- 你借了一些钱，你承诺以利息偿还
债务的例子： - 公司债券：一家公司可能发行一些债务（发行债券）以获得资金来购买设备或扩大公司 - 政府债券：美国政府将借入资金，它通过发行这些债券来借入资金 - 抵押贷款：当人们购买房屋时，他们通过称为抵押的工具借钱
2. 股权（Equity）
- 包括公司股票（普通股）
- 股息：将支付给股权持有者
- 股息的支付取决于公司的利润：
- 如果公司盈利 → 可以支付更多的股息
- 如果它不那么盈利 → 支付更少的股息
- 股息不是保证的：如果公司没有盈利，它将最终停止支付股息
🌍 交易地点
股票和债券（无论是债务还是股权）都在纽约或世界各地的金融中心交易。
关键问题：什么决定了那些股票的价格以及那些债券在政府或公司发行后的价格？
💵 什么是债券？
债券只是一张纸——一份对持有债券的人的承诺，承诺在未来支付一定金额。
例子：99年期零息债券
- 承诺在2112年支付100美元
- 99年内没有任何支付，直到第99年才能得到100美元
- 这是一张纸，它会被生产出来并发行
- 一旦它被发行，人们就可以交易它
关键问题：人们愿意为这张保证在2112年获得100美元的纸支付多少钱？
📐 债券的关键术语
1. 息票（Coupon）
- 每年支付的金额
- 可能是每年5美元，持续几年
2. 到期日（Maturity Date）
- 债券结束的时候
- 当你收回本金的时候
- 在99年债券例子中：2112年
3. 面值（Face Value）
- 你收回的金额
- 在例子中是100美元
4. 市场价格（Market Price）
- 市场上人们愿意支付的价格，当他们交易时
5. 收益率（Yield）
- 非常具体：债券的息票加上持有债券的任何资本收益
- 资本收益可以是正的，也可以是负的：
- 资本收益 = 价格上升
- 资本损失 = 价格下跌
- 息票加上资本收益是以债券价格的百分比计算的
- 如果你持有债券到到期日，每年的回报率
📋 零息债券（Zero-Coupon Bond）
在我们的99年债券例子中： - 息票 = 0（因为它只是最后支付100美元） - 面额 = 100美元 - 到期日 = 2112年 - 没有票息 → 零息债券
我们想要思考：市场价格会是什么？这将考虑回报率和收益。
📊 实际例子：1991年发行的30年期债券
基本信息：
- 发行于：1991年
- 期限：30年
- 到期日：2021年11月
- 数据来源：《华尔街日报》
关键数据点（三个不同日期）：
- 1993年
- 1997年
- 2013年10月22日
这张债券的具体情况：
- 息票：8美元（每年都会支付8美元，直到30年到期）
- 面值：100美元（到期时将偿还的金额）
- 到期日：2021年11月
买入价和卖出价：
价格有两个——买入价和卖出价，因为这些债券在市场上交易： - 总有人在试图出价购买 - 也有人试图报价出售（如果他们持有债券）
📝 总结
本讲的关键要点：
1. 金融市场的两种基本资本类型：
- 债务：承诺支付固定利息和本金（债券、抵押贷款）
- 股权：分享公司利润，支付取决于盈利（股票）
2. 债券的本质：
- 一张纸 + 一份在未来支付的承诺
- 在金融市场上交易
3. 债券的五个关键术语：
- 息票：年度支付金额
- 到期日：债券结束的日期
- 面值：到期时收回的金额
- 市场价格：当前交易价格
- 收益率：年度回报率（息票 + 资本收益/损失）
4. 零息债券：
- 不支付年度利息
- 只有到期时的一次性支付
- 价格大幅低于面值
5. 实际债券交易：
- 有买入价和卖出价
- 在《华尔街日报》等渠道公布价格
- 价格随着时间和利率变化而波动
下一讲：我们将更深入地探讨债券定价和利率的关系！